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5月18日，惠譽評級確認深圳國際控股有限公司(簡稱“深圳國際”)的長期發行人違約評級(IDR)為“BBB+”。展望負面。

觀點新媒體獲悉，根據惠譽的《母子公司評級關聯性標準》，深圳國際的IDR在其獨立信用狀況的基礎上(SCP)上調了兩個子級。

深圳國際的獨立評級反映了其收費公路、大環保業務及物流業務的綜合信用狀況。該公司的收費公路業務組合由其持股51.56%的子公司深圳高速公路集團股份有限公司(簡稱“深圳高速公路股份”)持有及運營。深圳高速公路股份約占深圳國際2022年營收的66%。

評級展望是基于惠譽預期，在2022年EBITDA下降、對短期債務的依賴以及之前的債務融資擴張的推動下，中期內該公司的凈杠桿將繼續高升。

惠譽預期，當新購資產開始創造可觀收益，且管理層的資產變現計劃付諸實施以后，公司將開始去杠桿化。這包括通過建立基礎設施REITs逐步剝離其物流資產，以及重新開發某些專門用于城市發展的物流園區，如華南物流園。

這些房地產開發項目很可能與深圳國際過去參與的梅林檢查站和前海項目的情況類似。在這兩個項目中，深圳國際通過攤薄在這些項目中的持股而回籠初始投資，同時將房地產價格波動和政策不確定性的風險降至最低。

在深圳高速公路股份終止機荷高速擴建的公共私營合作制(PPP)安排后，擴建和融資計劃仍不確定。敲定項目細節和巨額債務融資的擴張計劃將引發對評級的審查。

惠譽預計，深圳國際的資本支出將十分可觀(尤其在未來一到兩年內)，主要用于大規模收購、現有收費公路的擴建以及物流園區的建設和升級(包括增加冷鏈倉庫和智能倉庫配置)?；葑u預期，深圳國際將主要通過公司債務籌集未來資本支出，故在中期內可能會對其杠桿率造成壓力。

公司的流動性充足，一次性償還債務的到期日分散，公司對債務的管理一向審慎，且其在資本市場融資途徑通暢，這些因素降低了公司的再融資風險。公司的美元債券貨幣風險大多已對沖。

惠譽預計，由于港口表現疲軟，深圳國際未來兩年的物流業務收入將同比增長約3%。隨著幾個較大的物流園區開始運營，如鹽田和坪山項目，2025至2027年間收入將實現更高的同比增長(約10%至15%)。

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